氣象學家E‧Lorenz在1979年發表了一篇論文：”一隻蝴蝶在巴西搧動翅膀會在德克薩斯引起龍捲風嗎?” 某地上空一隻小小的蝴蝶搧動翅膀而擾動了空氣，長時間後可能導致遙遠的彼地發生一場暴風雨，以此比喻長時期大範圍天氣預報往往因一點點微小的因素造成難以預測的後果，從而使長期天氣預報具有不可預測性或不準確性。在氣象預報中，稱為『蝴蝶效應』。
中東北非正在經歷一場政治大風暴，在突尼斯搧動翅膀的蝴蝶，擾動了整個阿拉伯半島與北非地區，突如其來的變化也令千里外的金融市場投資人惶惶不安。這場風暴不但改變區域的政治局勢，引發的蝴蝶效應也對全球的經濟與金融市場造成直接的影響。目前整個中東北非地區供應著全球近三成的原油產量，然而區域內原油供給中斷的風險正在蔓延，在動盪下位於利比亞的跨國原油開採公司已逐步撤出人員並關閉煉油設施，當地已有超過六成的石油產能停擺，據美國能源署(EIA)統計利比亞的原油日產能約為150萬桶，相當於全球日產能的2%，其中利比亞出口的原油中有79%是輸往歐盟國家，也引發近期金融市場的動盪，在倫敦交易的北海布蘭特原油報價在二月底前已突破每桶110美元，令西德州與布蘭特原油價格轉為逆價差。
由於在紐約交易的西德州原油期貨交易只反映美國本土的原油供需情況，而相對的布蘭特原油交易價格就較能反映全球的原油供需變化與地緣政治的影響，而一般來說西德州原油的品質優於布蘭特，西德州的價格普遍上應高於布蘭特，因此當近期西德州原油與布蘭特原油價差呈現大幅逆價差，相當程度地反映了金融市場對於中東北非情勢緊張的擔憂。
目前石油輸出國組織(OPEC)已經承諾動用備用產能以填補利比亞石油供給的短缺，就供給與需求層面來說，雖然OPEC備用產能足以完全填補，但油價上漲的預期，使工業生產鏈中的每一參與者都將多儲備原油庫存，加上全球投機者的熱錢居間炒作，如此形成的原油假性需求將推升短線油價的上漲，值得注意的是它會加劇糧食價格的上漲和通貨膨脹。
從去年7月開始氣候異常導致歉收，加上俄羅斯禁止糧食出口，帶動糧價上漲，根據聯合國糧農組織(FAO)發布的世界糧食價格指數在2月份創下歷史高點，超過了2007-2008年糧食危機時的水平，也推升了新興市場的通脹壓力。面對通脹，中國人民銀行于2月8日 宣佈加息一碼 ，也是中國近4個月來第3度加息。除了中國，多數新興國家央行選擇採取加息為主的緊縮貨幣政策，積極應對高漲的通脹壓力。2011年以來，已有秘魯、巴西、中國、南韓、泰國及波蘭陸續透過加息的手段抑制過量的流動性；加上中東北非政治情勢緊張，令市場資金重啟風險趨避行為，引發外資調節新興市場股市，包括印度、南韓、菲律賓、印尼與泰國等亞洲股市在通脹與加息壓力下回檔修正，跌幅達7-11%。
現在大家關心的問題在於：” 下一步會發生什麼?” 繼糧食價格上漲後，新興市場乃至於全球再受到油價高漲所造成的通脹壓力，是否會引發新興市場股市再大幅下跌?
花旗認為今年以來資金自新興市場股市流出的現象僅是暫時性的，過去兩年間資金大量湧入新興市場，帶動新興市場股債市均大幅增長，但今年來面對緊縮政策與政治動盪，再度勾起投資人風險意識，出於『先獲利了結』的心理賣出新興市場資產。就新興市場的CPI組成而言，食品與能源通脹的比重較高，所以市場對通脹壓力的反應也較大。
但據美國農業部(USDA)統計，受到價格高漲的激勵，今年美國穀物種植面積增加400萬公頃，達1.03億頃，其他區域也有類似擴增糧食種植面積的情況，但由於農產種植需要時間，因此只要未來三個月內主要糧食產區沒有極端的氣候災害，食品價格可望于第二季夏糧收成後逐漸回落，糧食通脹未來將獲得紓緩。而油價短線的急漲，雖為通脹平添擔憂，但短線急漲背後的主因在於中東北非的政治緊張，就基本面OPEC可望填補利比亞產能缺口的情況下，供給與需求面並未產生重大變化，因此一但事件落幕，消息面利空結束油價終將回歸基本面。加上新興市場國家採取的主動加息政策收效，未來數個月投資人對新興市場通脹的恐懼會漸漸消失。
回顧歷史上最近一次中東危機，也就是2003年發生的伊拉克戰爭，國際油價在戰爭開打前三個月內，最大漲幅曾經達到16.1%，在戰爭前1個月幾乎所有的股市、債市、以及商品指數都是下跌，但之後1、3個月則都是上漲，表現最強的為MSCI新興亞洲在戰爭結束後漲幅逾24%。這代表新興亞洲、新興市場在經濟成長趨勢明確且強勁下，當動亂事件平息後，股市又重回正常軌道。
花旗預估2011年新興市場經濟增長將可達6.1%，優於全球的3.7%，全球的經濟增長有六成為新興市場國家所貢獻；今年新興市場企業獲利仍穩健，而據花旗統計自2000年來新興市場企業獲利年增率達12%也優於成熟國家的7%。此外，新興市場股市在修正後價值浮現，2011年新興市場股票的預估市盈率約11.3倍，較環球股票13.0倍為低。較佳的經濟成長前景與企業獲利成長仍將吸引投資人重返新興市場。
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