巴西 - COPOM調升SELIC 50bps到11.75% - 符合預期 2011/03/03

COPOM調升SELIC 50bps到11.75% - 符合預期 2011/03/03


今天COPOM調升SELIC 0.5%到11.75%，在會後的聲明表示"基於持續調整貨幣環境，COPOM一致通過調升SELIC至11.75%" (註：聲明中連續用了" unanimously"、"without a bias"看來意圖相當堅決啊~)


高盛觀點：符合預期
加息兩碼似乎是市場廣泛的共識，不過上週仍有少數分析師預估加息三碼。此次巴西央行的會後聲明比一月份簡明扼要，主要是延續了去年12月來的謹慎的貨幣緊縮政策走向，並在一月份開啟的緊縮循環上再次進行調控。



會後聲明指出，緊縮將會持續，可能將延續目前每次會議加息兩碼的步伐前進。雖然聲明中並未提到"總體審慎監理政策"(macroprudential measures)，但這應該是每個央行委員心中的一把尺。如同一月份，會後聲明並沒有提及這次緊縮循環將延續多久或是下次會議的動向。(註：下次巴西央行會議在4/20，巴西央行每年舉行八次例行性議息會議，一季兩次)


總體而言，高盛維持先前的預估COPOM將升息三次-甚至更多，每次會議加息兩碼，到7月會議時將加息至13.25%。(Ethan註：花旗認為巴西央行在Q2加息四碼至12.75%，Q3後將不再加息)同時，巴西GDP增長會放緩至5.0%，而IPCA通脹率在2011年中會來到7.0%，之後才回落至6.5%。基於政策的滯後效應，巴西2012年的經濟增長會再放緩至4.0%，同時通脹回落至5.2%。(註：花旗則將巴西2011年GDP自4.5%上調至4.8%，2012年為4.5%；通脹則分別在6.0%，4.7%)


為了加速通脹回落到巴西央行的預期範圍內，巴西可能採取兩個作法，一是政府可以嚴格緊縮財政支出與信貸條件(嚴格限制銀行的新增貸款增長)，或是COPOM可以加快加息步伐。高盛認為不管是週一剛宣布的財政措施或是現行對於商業銀行貸款的限制，都不足以抑制通脹回落到巴西央行的目標4.5%。
下一個值得觀察的是3/10將公布此次COPOM的會議紀錄。


Paulo Leme, 高盛證券